2018年初，化工行业重新成为价值链上表现最好的行业。

　　股市创历史新高，全球经济前景普遍看好，这为2018年初的化学工业股票创造了一个积极的背景。

　　全球著名的管理咨询公司麦肯锡发布的最新报告称，在过去的一年半里，化工行业的表现远远超过了世界股市，股东总回报（TRS）的复合年增长率（CAGR）为24%，比世界市场高出五分之一。

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　　自2000年以来，化学工业资本市场的表现经历了以下三个阶段：

　　从2000年到2012年年底，化学品的TRS表现远远超过了全球市场，增长了10%，而世界市场只有3%.

　　在2008年至2009年的金融危机期间，化工业的下跌比整体市场更为显著，但在2009年至2012年间又大幅反弹。

　　从2012年底到2016年初，化工行业的TRS表现回到了世界市场的水平，甚至略有落后。

　　之所以会出现这种情况，是因为美国页岩气增产所导致的原料优势（此前支撑了该行业的上涨），已在很大程度上“反映在价格中”。

　　与此同时，金融危机过后，全球所有股票行业的资本市场都表现强劲。

　　化学工业的TRS

　　自2016年年中以来，化学工业的TRS表现再次起飞，CAGR为24%，而世界市场仅为19%.

　　主要原因是，投资者普遍支持的化工行业并购活动大幅增加，以及石化企业更有利的供需状况，带来了强劲的盈利增长。

　　当在回顾2000年以来的数据时，过去两年的强劲表现使化工行业重获了在整个价值链中TRS表现最佳的地位。

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　　从地域上看，从2016年8月到2017年12月，亚洲化工企业——无论是日本化工企业还是其他亚洲国家的企业——都报告了特别强劲的TRS业绩。

　　最强劲的增长来自日本以外的亚洲公司，在经历了2011年末的停滞后，TRS业绩增长了31%.

　　为什么化学工业能够在其价值链中超越其他工业？

　　首先，该行业能够加强其在价值链中的地位，这使它能够保持其提高生产率的努力所产生的更高的盈利能力。

　　其次，化工行业得益于中国20年强劲的需求增长。

　　这一增长速度超过了中国自身化工产品的扩张速度，使西欧和北美的生产商得以发展，尽管它们的国内市场几乎处于停滞状态。

　　第三，化学工业的产品在现代生活的大部分方面都起着至关重要的作用，许多化学工业部门的参与者都能够利用他们的创新能力，在新趋势出现时找到有利可图的增长。

　　与此同时，该行业生产其分子所需的大部分知识产权和工艺诀窍都不容易获得，使现有企业处于有利地位。

　　除了这些基本面因素，该行业的部分业绩也受到了同期其它一些外部发展的提振。

　　其中，最重要的是中东和北美有利的天然气原料的供应，以及2000年至2013年农产品价格的上涨。

　　最近，石油价格从2014年初开始的历史高点回落，帮助全球使用石油原料的石化生产商盈利，这些公司在本世纪初并没有从有利的价格天然气原料中获益。

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　　自2016年年中以来，构成行业商品、专业和多元化公司的不同部门的表现如何？

　　在2016年8月至2017年12月期间，影响化学工业TRS表现的最大因素是大宗商品化学品板块，CAGR为37%.

　　大宗商品也证明了它们的周期性：过去两年，它们的表现超过了此前大宗商品较慢的3年TRS表现，相比于专用化学品和多元化工产品。

　　乙烯和聚乙烯等一些关键的大宗商品石化链条的持续供应紧张，一直是大宗商品行业的主要推动力。

　　专用化学品仍在强劲增长

　　在2016年8月至2017年12月期间，专用化学品的TRS也增加到17%，相比2012年底至2016年8月的13%.

　　毫无疑问，过去几年在涉及专业化学公司的并购交易中出现的大幅增长，大大促进了公司估值和业绩预期的提高。