现货市场成交报盘

　　国内电石法PVC市场报盘弱势整理为主，而乙烯法PVC市场报盘持续走跌。

　　电石法PVC：现货市场报盘弱势整理为主，虽出现小幅反弹，但缺乏利好支撑，随后延续跌势。乙烯法PVC：原料乙烯大跌，国内乙烯法PVC企业报价走跌，市场商家积极降价出货。目前PVC华南市场乙烯料价格主流在6350-6650元/吨左右。

　　国内PVC市场报盘弱势下行。周内国际原油连续探低导致PVC期货大幅走跌，市场报盘随行走软，商家积极报价让利出货为主，实际成交欠佳。PVC生产企业报价下调，部分企业大单优惠。下游采购意愿欠佳，观望心态浓厚，刚需接单为主。

　　预计下周PVC现货市场维持弱势运行，应随时关注国际经济形式以及PVC期货走势。

　　上游原料成本概述

　　原油

　　在社会公共事件全球蔓延的大背景下，OPEC+减产谈判破裂，沙特发动规模浩大的价格战，国际原油出现近年来最严重的崩盘。原油是化工板块的源头，原油暴跌几乎造成了化工品集体塌陷。基于一系列复杂因素，例如基本面供需关系，市场交易情绪，金融属性和商品的比价关系等，短时间内难以根本性扭转，抄底宜耐心等待趋势反转的确认。

　　乙烯

　　亚洲乙烯市场继续下挫。受国际原油暴跌影响，叠加海外社会公共事件蔓延引发多国封锁，市场对全球需求萎缩的担忧加剧。亚洲区域内乙烯供过于求的格局尚未出现明显改善，欧美货源又在不断的涌入。供应过剩令下游接货意向低迷，买卖双方意向差距依然较大。买盘意向听闻550美元/吨，而由于预期国内需求将逐渐恢复，加之韩国乐天装置计划外停车，生产商仍拒绝降价出货，卖盘依然在620-640美元/吨。另外由于运费较为低廉，欧美货物目的地多为东南亚地区，而目前东南亚地区部分货物已经开始像东北亚流动。

　　中间体

　　二氯乙烷方面，EDC现货价近期小幅回落，目前在2500元/吨左右，相对2月价格提升降低130元/吨左右。同时由于PVC报价同比降低，整体利润近期略有缩窄，处于1850元/吨左右。氯乙烯VCM方面，现货价格近期进回落至700美金/吨。叠加PVC出厂价变动相对往下，VCM生产PVC利润近期同步小幅走低，目前利润估计在1210.5元/吨。

　　电石

　　国内电石市场报盘偏弱震荡，内蒙地区电石厂家出厂报价下调明显，周内电石厂家开工正常，产量稳定，供应充足。下游PVC厂家维持刚需，压车装卸等压力减小，市场维持观望。

　　截至目前华北电石采购价2800-3190，东北电石采购价3110-3125左右，西北电石出厂价2600-2850，西南电石采购价3210-3300，华中电石采购价2950-3100左右。

　　目前电石市场供需稳定，业内人士止跌企稳心态强烈。下游开工提升，对电石形成利好。但PVC现货市场持续偏弱，再加上期货市场持续走跌，下游心态偏谨慎。预计短时国内电石市场维持稳定，具体情况还需关注下游开工及需求情况。

　　供应将迎集中检修

　　国内PVC企业开工继续提升，整体开工率约在74.38%左右。随着国内加大复工复产力度，下游开工较前期增多，部分PVC生产企业库存有所消化。分地区来看，内蒙企业开工率在76%左右，山东企业开工率约76%，华东地区企业开工率在66%左右，西南地区企业开工率维持在74%左右。

　　季节性规律来看，每年二季度都是PVC行业的检修高峰期。尽管国内社会公共事件全面得到控制，社会公共事件对开工的实际影响在下降，但周期性集中检修即将来临。PVC价格的下跌损害了生产企业利润，也会增加停车检修的动机。预计进入4月后，PVC企业检修将逐步增多，供应有望小幅环比下滑。

　　下游需求恢复缓慢

　　3月各地有效复工复产都在积极推行中，下游PVC制品企业开工率整体略有提升。各地来看，华东需求集中地推迟开工时间，整体开工率约71%左右，华北地区下游生产开工率稳定为主，约69%，华南开工率小幅上升到74%附近。

　　华东及华南市场库存维持高位，，部分制品企业仍表示订单不足，多数下游制品企业有一定成品库存和原料库存，后续或将视订单情况进行补货。在市场情绪不稳的心态下，终端买涨不买跌，厂商囤货积极性不高，短期还将维持按需采购为主。

　　需要注意的是，当前海外社会公共事件形势十分严峻，外销市场面临崩溃式下跌的风险。PVC总需求中，外需市场占比在10%—15%之间。目前了解到的情况是，已经有部分企业外贸订单出现推迟交货甚至取消的情况。应对海外市场造成的冲击有所准备，4月PVC需求回升态势存在被拖累的可能。

　　观点总结

　　PVC期价跟随原油大幅回落，现货承压严重持续下跌，基差波动较大。目前国内社会公共事件全面得到遏制，政府支持企业恢复正常生产经营活动，国内PVC装置季节性集中检修，和海外市场需求下降形成一定对冲，整体基本面较前期最差的时候有所好转。但未来几周现货压力仍然很大，企业及社会库存维持高位，要解决高库存的问题，当前只能等待供应主动收缩。

　　从估值的角度看，目前PVC处于绝对的价值低估区域，粗略测算大约有10%的产能已经处于现金成本略亏损的状态。然而无论宏观经济，市场情绪还是原油价格都尚待好转，PVC抄底时间机会有待继续观察。