上周尿素期货价格持续上涨，截至周五收盘尿素主力09合约收盘价2458元/吨，周度上涨115元/吨，涨幅4.91%。现货市场整体以上涨为主，但涨幅有所放缓，个别地区价格出现回落。目前山东临沂市场价2740~2750元/吨，河南商丘市场价2780元/吨，当前尿素期货价格仍处于贴水现货状态，基差虽较6月份有向下修复趋势，但目前期货贴水幅度依旧处于尿素期货上市以来相对高位。

上周宏观因素对商品市场影响较大。一方面，央行宣布全面降准于7月15日生效，商品市场集体受到正向影响。另一方面，国家再次对大宗商品市场上涨发声，提出要以“综合施策缓解大宗商品价格上涨压力”的政策导向，同时坚决打击哄抬价格行为。后期若政策导向进一步趋严，尿素期货盘面波动或将趋于缓和。

基本面来看，上周尿素企业开机率73.63%，环比上涨1.12个百分点，但同比依旧处于略低状态，气头开机率小幅下降，但目前也依旧处于同比高位。上周国内局部企业依旧处于检修周期内，日产量窄幅波动至16.05万吨，短期或难以大幅提升，但后期需关注成本端煤炭、天然气供应情况是否影响尿素开机和生产。

库存方面，尿素企业库存经历6周累库后再度下降。截至7月15日国内尿素企业库存16.5万吨，环比上周减少20.29%，同比减少55.88%。尽管前期企业持续累库，但尿素库存绝对值依旧处于近几年的最低水平，上周尿素企业库存再次下降给企业带来挺价意愿。

需求方面，复合肥行业进入秋季肥生产期，行业开机率上周大幅提升8.47个百分点，但因前期开机水平降幅过多，提升后的开机水平依旧处于近几年最低水平。三聚氰胺行业开工略有下降但目前处于66.66%的同比高位水平，胶合板中小企业因对高价尿素存在抵触心态，开工负荷一般。工业需求对尿素消耗量虽不如前期旺盛，但仍存一定支撑。农业需求因国内最大农作物种植区东北农业用肥基本收尾而有所下降，后期华中、新疆等地区农业零星用肥，但对市场难以形成较大影响。

当前市场焦点依旧处于印度国际尿素招标上，7月13日印度RCF发布尿素新一轮国际尿素招标，7月22日开标，8月31日船期。由于近期国际市场尿素价格不断攀升，且印度尿素产销依旧存在缺口，市场对于此次印标结果存在较好预期。短期关注印度尿素招标价格、采购数量等因素，若预期落实，或进一步对国内尿素市场产生积极影响。

整体来看，尿素市场基本面变化不大，供给端因企业检修、复产交替进行，日产量难以出现大幅提升，农业需求和工业需求力度虽有减弱但依旧存在支撑。后期出口或是影响尿素价格的关键因素，国内厂商、贸易商短期或以备货出口为主，尿素企业库存也存进一步下降空间。期货市场受到宏观、国家政策、资金以及情绪等因素影响较大，短期尿素期货价格或维持高位宽幅震荡，走势偏强。目前市场多以等待印标结果为主。若印标结构好于预期，盘面或有继续走强可能，主力甚至有望突破前高2520元/吨。但若印标结果不及预期，盘面短期存在回调概率，另外也需警惕印标结果出炉后市场利好出尽的回落风险。