中国环氧丙烷市场春节假期尚未结束2月16日即拉开高位上涨序幕，3月27日迎来节后首次全面明跌，“傲视”上下游及相关产品。新产能的顺利投放以及自身产品进口收缩、下游产品出口支撑多方对冲，心态及走势仍存诸多不确定性。

节后环丙“傲视”相关产品

环丙在2月15日午后山东涨100元/吨拉开节后上涨序幕，下游出口及国外不可抗力加持，节后涨势稳健程度及高度远大于业者预期，自164006500元/吨全面迈上19500元/吨关口。在大环境及油价带动下，多大宗产品皆是开门红，聚氨酯产品更是首当其中，环丙下游聚醚多元醇、聚醚相关产品异氰酸酯皆是快于环丙大涨，共同加重终端压力。行业集中度相对更高的MDI、TDI纷纷在2月下、3月初高位转疲，聚醚也在3月中触底下旬暗谈回落，聚醚-环丙倒挂越发严重、代表工厂缓慢累库下环丙才徐徐拉开回落序幕。

新产能投放成为引发回落的“契机”

3月25日中化泉州成品环氧丙烷出厂汽运向下游厂家，货源开始正式流通，成为2021年最先亮相的环丙、聚醚新产能。（泉州石化2021年2月26日正式开工投料，3月19日一次性开车成功、产出合格品，3月25日开始对外发货。）此外市场听闻中海壳牌二期环丙装置亦已投料产出，联产产品苯乙烯在月下已有外销听闻，环丙暂未有流通消息。

其实深究来看，华南两套新产能在3月中实质放量并不多，对市场的冲击更多来自于心态层面。而2021年诸多环丙、聚醚新产能或扩能装置陆续上马，共同加重了业者对于后期行情的担忧，这里我们对环丙、聚醚新增产能的投放情况做简单汇总。短时段来看，聚醚新增产能＞环丙新增，新产能的冲击则很大层面是自下向上的反馈。

短时段来看，聚醚新增产能（2020年下至2021年中新增产能103.5万吨）＞环丙新增（计入吉神重启、暂时先不考虑HPPO工艺新产能，环丙增加产能在80万吨附近），新产能的冲击则很大层面是自下向上的反馈。

进口收缩一定程度对冲4月份新产能放量

2月下极寒天气对欧美装置的影响在陆续消除，相关环丙、聚醚项目在3月初、3月中陆续恢复中，预估至3月底大部分将恢复，相关产品环丙、聚醚以及丙二醇供应得到补充。但作为中国环丙以及聚醚的主要供应商的沙特陶氏、沙特住友重启均不畅，导致4-5月沙陶聚醚进口减少，5月份住友环丙船期推迟至中下旬，仍是从供应角度缓解中国市场增量。

下游产品空间收缩环丙仍需继续回撤

对比下游主要行业来看，聚醚及丙二醇/碳酸二甲酯利润空间收缩明显，处在盈亏线附近，且终端对价格仍抵触观望，而环丙仍处在高位、相对丰利，跌势开启3日跌幅已达600元/吨，后续终端采购节点以及主力供需方心态尚待关注，保持谨慎态度。